创业板注册制影响深远如何捕捉“基”遇?丨南方观点

发布日期:2020-05-18 18:56   来源:未知   

  4月27日,中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。该改革方案有哪些要点?对普通投资者有何影响?

  南方创业板ETF及联接基金基金经理孙伟做客“南方直播间”,为您带来深度解读。

  1、在交易制度层面,创业板指注册制规定新上市企业上市前五日不设涨跌幅,设置30%、60%两档停牌指标,之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%,建立了机构投资者为参与主题的询价、定价、配售制度;

  2、在上市条件层面,上市条件对未盈利企业更具有包容性,依据市值、收入、净利润综合设立三套上市标准;

  3、建立沪深交易所协调机制,保持审核标准尺度一致,对在审企业做衔接安排,再融资并购重组涉及公开发行的同步实施注册制;

  4、贯彻新《证券法》,建立严格的信息披露规则体系,完善投资者适当性管理,增强资本市场的基础性功能和作用。

  不再要求券商对其保荐的所有项目强制跟投,仅对未盈利、红筹架构、特殊投票权以及高价发行的四类公司采取强制性跟投。

  深交所拟要求新增创业板个人投资者须满足前20个交易日日均资产不低于10万元,且具备24个月的A股交易经验的门槛。

  科创板比较注重于科技创新,创业板的定位是创业创新型企业,包括传统行业和新业态、新模式的融合,创业板的定位其实比科创板更加宽泛一些。

  从短期来看,自去年科创板推出以来,科创板“聚光灯效应”明显,吸引了包括以科创板基金、科技主题基金为代表的市场资金关注。

  与此同时,创业板的关注度和资金配置受到一定影响。创业板注册制有望提振整个板块的配置偏好,或会带来短期资金流入。

  创业板注册制或将提高板块内中小市值公司供给,有利于创业板优质企业的价值重估。长久来看,有利于加速上市公司优胜劣汰,创业板指成分股等板块头部公司的价值或将得到进一步提升。

  创业板的注册制改革使得国内资本市场进一步接轨国际。更为开放、生态更为健康的资本市场有利于吸引长期资金。

  1)科技景气周期,叠加政策利好,以及新经济坚定信心等,科技周期值得长期看好;?

  2)券商也是这次比较利好的版块,中小企业项目储备较多券商预计受益于投行业务带来的经营改善;?

  3)创投板块预计随着直接融资相关制度完善,退出渠道更为通畅,将持续受益于注册制全面推行。

  受疫情影响,今年经济增长压力较大。若要回归经济增长常态,新增基建投资的必要性就在提升。

  基建包括“老基建”和“新基建”,“老基建”指的是大家比较熟悉的“铁公基”,“新基建”包括生物医药、电子、计算机等行业,这些都是创业板指数成分股重点涵盖的方向。

  从推出时间上来看,创业板指数不是一个“年轻”的指数了。从2010年6月推出到现在为止已经快10年历史。

  在这10年培育期种,我们见证了一批10倍涨幅股票的出现,也见证了一批细分行业龙头的成长。

  从市值上来看,截至2020年一季度末,目前创业板指成分股自由流通市值超1.6万亿,成分股数量100只,指数市值规模也算是中等偏大了。

  从下图可以看出,创业板指作为创业板龙头股构成的指数,更偏于中大盘,随着未来公司不断地成长,这些公司市值规模会进一步提升,不排除未来或会成为大盘股指数或者超大盘指数。

  创业板指更偏向新兴产业,成分股涵盖了科技细分领域龙头,汇聚人工智能、 5G 、集成电路、云计算、大数据等热点概念和主题,可以说创业板指是新经济的代表指数之一。

  沪深300是典型的传统产业代表指数,银行、非银金融、食品饮料占权重前三位;

  而创业板指前三权重行业为医药生物、计算机和电子,和沪深300指呈现出互补的特征。

  从上图我们可以看到,自创业板发布以来,创业板指跑赢创业板50指数30%左右的涨幅。

  从历史表现来看,创业板指是高波动指数,但年化收益、长期累计收益相对较好,比较适合长期配置。

  创业板指和上证50、中证100这样的大盘股指数相关性较低,和中证500等新兴行业指数相关性比较高。

  最后提醒一下大家,创业板ETF产品是被动股票型基金,建议大家结合自己的风险偏好,选择适合自己的投资方式。

  创业板指数目前的估值水平PE是50多倍,估值水平高于历史平均数,但低于历史最高点2015年140倍左右。总体来说,目前估值水平中等偏上。

  如果不着眼于短期,目前时点进行定投创业板指数还是一个不错的选择。当下疫情对于成长股景气周期的影响是一个暂停健,但不是终止符。

  科技股也有一定的分化,不是所有的个股都估值较高。整体而言,尤其是科技龙头股票估值还是相对来说比较合理,和成长性比较匹配,并没有出现明显泡沫化的程度。

  从长期的配置角度而言,我们觉得创业板指还是具有价值的,目前创业板指点位,估值水平都在一个相对合理的程度。

  券商跟投有一定的积极作用,但也不是决定性的因素。相对于市场整个体量,券商本身跟投金额相对较小。

  经历了科创板开板以来这么长时间的运作,目前市场对新经济、创业类的科技公司有了一定的定价经验,整个估值体系不会发生一个突变。